Jakarta — Pasar keuangan Indonesia diguncang tekanan hebat pada akhir Januari 2026. Indeks Harga Saham Gabungan atau IHSG anjlok 7,35 persen dan ditutup di level 8.320,55 pada perdagangan Rabu, 28 Januari 2026. Penurunan tajam ini terjadi dalam waktu singkat hingga memaksa Bursa Efek Indonesia melakukan penghentian sementara perdagangan selama 30 menit setelah indeks sempat turun lebih dari 8 persen pada sesi kedua.
Kejatuhan IHSG tidak berdiri sendiri. Pada periode yang sama, harga emas melonjak tajam hingga mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah. Di sisi lain, pemerintah dan otoritas pasar menyampaikan pernyataan untuk meredam kepanikan. Seluruh dinamika ini bermuara pada satu pemicu utama, yakni pengumuman dari Morgan Stanley Capital International atau MSCI.
Apa Itu MSCI
MSCI merupakan perusahaan global penyedia indeks saham dan instrumen keuangan yang menjadi acuan utama investor institusi di seluruh dunia. Indeks MSCI digunakan oleh manajer investasi, dana pensiun, dan dana kelolaan pasif untuk menentukan alokasi portofolio lintas negara. Total aset yang dikelola dengan mengacu pada indeks MSCI mencapai sekitar US$ 18,3 triliun.
Dalam praktiknya, MSCI berperan sebagai penentu standar global pasar modal. Penilaian MSCI tidak hanya melihat ukuran ekonomi suatu negara, tetapi juga aspek teknis seperti likuiditas saham, free float, keterbukaan akses investor asing, serta transparansi regulasi. Karena itu, perubahan kebijakan MSCI dapat langsung memengaruhi arus dana global.
Posisi Indonesia di Mata MSCI
Selama ini, Indonesia masuk dalam kategori Emerging Market MSCI. Status ini menempatkan pasar saham Indonesia sejajar dengan negara berkembang lain seperti Malaysia. Dengan status tersebut, saham-saham berkapitalisasi besar Indonesia menjadi bagian dari portofolio global investor internasional.
Namun, MSCI juga secara berkala mengevaluasi akses pasar dan kelayakan investasi suatu negara. Evaluasi ini bisa berujung pada perubahan bobot indeks, pembekuan penyesuaian, atau bahkan penurunan klasifikasi pasar.
Pengumuman MSCI yang Memicu Gejolak
Pada akhir Januari 2026, MSCI mengumumkan sejumlah kebijakan sementara untuk pasar Indonesia. Kebijakan tersebut meliputi pembekuan kenaikan Foreign Inclusion Factor dan Number of Shares, pembekuan penambahan saham baru ke dalam MSCI Investable Market Indexes, serta pembekuan perpindahan saham antarsegmen ukuran, termasuk dari small cap ke standard.
MSCI menyebut langkah ini dilakukan untuk mengurangi risiko kelayakan investasi dan menekan pergantian indeks yang berlebihan. MSCI juga menegaskan kebijakan ini bersifat sementara dan dimaksudkan untuk memberi waktu bagi otoritas pasar Indonesia melakukan perbaikan transparansi.
Namun, MSCI menyertakan catatan krusial. Jika hingga Mei 2026 tidak ada perbaikan yang signifikan, MSCI akan mengevaluasi ulang status pasar Indonesia. Evaluasi ini mencakup potensi penurunan bobot saham Indonesia dan kemungkinan reklasifikasi dari Emerging Market menjadi Frontier Market.
Reaksi Pasar dan Panic Selling
Pengumuman tersebut langsung memicu reaksi negatif di pasar. Investor menilai potensi penurunan status pasar sebagai risiko besar karena dapat menyebabkan dana asing keluar dari pasar saham Indonesia. Kekhawatiran ini memicu aksi jual yang meluas.
Direktur Utama BEI, Iman Rachman, menyatakan penurunan tajam IHSG didorong oleh panic selling, terutama dari investor ritel. Menurut BEI, pembekuan rebalancing sering disalahartikan sebagai sinyal bahwa saham Indonesia akan dikeluarkan dari indeks MSCI, padahal dalam jangka pendek tidak ada perubahan konstituen.
Tekanan jual paling kuat terjadi pada saham-saham berkapitalisasi besar yang selama ini menjadi penopang IHSG. Sejumlah saham bahkan menyentuh batas auto reject bawah, sehingga mempercepat penurunan indeks secara keseluruhan.
Sikap Pemerintah dan Otoritas
Menteri Keuangan Purbaya Yudhi Sadewa menegaskan bahwa anjloknya IHSG tidak mencerminkan pelemahan fundamental ekonomi Indonesia. Pemerintah menyatakan optimistis persyaratan yang diminta MSCI dapat dipenuhi dalam beberapa bulan ke depan.
MSCI juga menyampaikan akan terus memantau perkembangan pasar Indonesia dan berkoordinasi dengan otoritas terkait, termasuk Otoritas Jasa Keuangan. Hingga kini, belum ada keputusan final terkait perubahan status pasar Indonesia.
Isu Fiskal dan Persepsi Risiko
Di tengah gejolak pasar saham, investor juga mencermati rencana pembayaran iuran sukarela Indonesia ke Board of Peace yang nilainya diperkirakan mencapai Rp 16,7 triliun. Pemerintah menyatakan dana tersebut dapat bersumber dari APBN dan bersifat partisipasi, bukan kewajiban.
Tidak ada data yang menunjukkan bahwa isu ini secara langsung memicu kejatuhan IHSG. Namun, dalam kondisi pasar yang sensitif, isu fiskal cenderung memperkuat sikap hati-hati investor.
Lonjakan Harga Emas
Berbeda dengan pasar saham, harga emas justru melonjak tajam. Harga emas Antam 24 karat menembus Rp 3,1 juta per gram dan mencetak rekor tertinggi. Kenaikan harian mencapai Rp 165.000 per gram.
Lonjakan ini mencerminkan pergeseran dana ke aset lindung nilai. Dalam situasi ketidakpastian dan volatilitas tinggi, emas kerap menjadi pilihan investor untuk menjaga nilai aset.
Kesimpulan
Berdasarkan seluruh data yang tersedia, kejatuhan IHSG pada akhir Januari 2026 terutama dipicu oleh sentimen dari pengumuman MSCI yang memicu aksi panic selling. Isu fiskal dan dinamika global memperkuat persepsi risiko, sementara lonjakan harga emas menunjukkan pergeseran dana ke aset aman.
Hingga saat ini, belum ada bukti yang dapat diverifikasi bahwa kejatuhan IHSG disebabkan oleh melemahnya fundamental ekonomi Indonesia. Arah pasar selanjutnya akan sangat ditentukan oleh langkah perbaikan struktural, komunikasi otoritas, dan hasil evaluasi MSCI pada pertengahan tahun 2026.
